V tomto článku vysvětlíme, proč je zaokrouhlování ve fondech podceňované riziko – a jak se vyhnout nejčastějším chybám.
Proč je problém zaokrouhlovat „příliš brzy“
Většina fondů zveřejňuje NAV na čtyři desetinná místa. To je standard – a většinou bez problémů.
Skutečný problém ale nastává, když se zaokrouhluje už v průběhu výpočtu – během mezikroků jako je ocenění aktiv, přepočet měn, výpočet výkonnostních poplatků nebo alokace do tříd akcií.
Pokud každý z těchto kroků zaokrouhluje příliš brzy, malé odchylky se sčítají – a výsledek je zkreslený.
V jednom konkrétním případě jsme zaznamenali rozdíl 1,35 % ve výkonnosti dvou akciových tříd se stejnou poplatkovou strukturou. Jedinými významnými rozdíly byly zaokrouhlovací logika a nerovnoměrná velikost NAV mezi třídami.
Malé třídy, velký problém: Kde zaokrouhlování bolí nejvíc
Představte si třídu s NAV 100 milionů Kč a druhou s NAV 100 tisíc Kč. Zaokrouhlení o 1 Kč bude v první třídě naprosto zanedbatelné – ale ve druhé může způsobit měřitelnou výkonnostní odchylku.
Tato nerovnováha se často objevuje u fondů s menšími nebo málo aktivními třídami. Protože se zaokrouhluje stejně (např. na 4 desetinná místa) bez ohledu na velikost NAV, menší třídy trpí nepoměrně více.
2 věci, které můžete udělat už dnes
1. Požívejte vysokou interní přesnost (8–16 desetinných míst)
Zveřejněná hodnota NAV může být zaokrouhlena.
Ale interní systémy by měly počítat s vyšší přesností – zejména při výpočtu poplatků, převodu měn a alokaci mezi třídami.
Zaokrouhlovat by se mělo až úplně na konci.
2. Udržujte ceny akcií v podobném řádu
Pokud jedna třída má cenu 5,00 Kč a druhá 0,25 Kč, zaokrouhlování na 4 desetinná místa nepřináší stejnou přesnost.
Lepší je <>zaokrouhlovat na stejný počet platných číslic (signifikantních cifer), ne pouze na počet desetinných míst.
Díky tomu je relativní přesnost zachována u všech tříd.
Bonus: Sjednoťte zaokrouhlovací logiku ve všech systémech
Vaše NAV výpočetní jádro, engine výkonnostních poplatků a reportingové nástroje by měly používat stejnou logiku zaokrouhlování.
V praxi často dochází k nesouladu – jeden systém zaokrouhluje jinak než druhý, což vede k rozdílům ve výkonnosti, které se těžko vysvětlují.
V mnoha případech stačí sjednotit logiku mezi systémy a většina „nevysvětlitelných odchylek“ zmizí.
Závěr: Zaokrouhlování není detail – je to systémové riziko
Zaokrouhlování z účetnictví nezmizí. Ale dá se kontrolovat, standardizovat a sladit.
Správci fondů, kteří ho začlení do metodiky výpočtu NAV jako klíčový parametr, získají:
- vyšší přesnost
- snadnější kontrolu a auditovatelnost
- důvěru investorů
Nejste si jistí, jak vaše systémy se zaokrouhlováním pracují? Rádi vám uděláme rychlou kontrolu a navrhneme způsob, jak zvýšit přesnost výpočtu NAV napříč vašimi nástroji.
