V tomto článku si ukážeme, prečo by sa zaokrúhľovaniu mala venovať väčšia pozornosť pri oceňovaní fondov — a čo môžete urobiť, aby ste sa vyhli najčastejším chybám spôsobeným zaokrúhľovaním.
Prečo priebežné zaokrúhľovanie narúša presnosť NAV
Väčšina fondov zaokrúhľuje zverejňovanú hodnotu NAV na podiel na štyri desatinné miesta. Je to štandardný postup a vo väčšine prípadov úplne postačuje. Skutočný problém vzniká vtedy, keď sa zaokrúhľovanie aplikuje príliš skoro – už počas jednotlivých krokov výpočtu NAV, napríklad pri oceňovaní aktív, prepočtoch FX, výpočte výkonnostných poplatkov alebo alokácii medzi triedy podielov.
Ak sa jednotlivé kroky zaokrúhľujú predčasne, drobné chyby sa postupne kumulujú. Postupom času — najmä pri fondoch s denným výpočtom NAV — sa tieto odchýlky stávajú merateľnými.
V jednom prípade dve triedy podielov s identickou štruktúrou poplatkov vykázali rozdiel vo výkonnosti vo výške 1,35 %, spôsobený najmä logikou zaokrúhľovania a nerovnováhou NAV medzi jednotlivými triedami.
Malé triedy, veľký dopad: keď zaokrúhľovanie bolí viac
Problémy so zaokrúhľovaním sú ešte výraznejšie, keď sa jednotlivé triedy podielov významne líšia svojou veľkosťou.
Predstavte si jednu triedu s NAV vo výške 100 miliónov EUR a druhú len so 100 000 EUR. Rozdiel spôsobený zaokrúhlením vo výške 1 EUR je pri veľkej triede prakticky zanedbateľný, no pri malej triede môže významne skresliť výsledok.
Táto nerovnováha sa často vyskytuje vo fondoch s historickými alebo málo aktívnymi triedami podielov. Keďže zaokrúhľovanie sa uplatňuje rovnako na všetky triedy (napríklad na štyri desatinné miesta), menšie triedy trpia neúmerne vyššími chybami.
Ako zlepšiť zaokrúhľovanie NAV už dnes
1. Používajte vysokú internú presnosť (8–16 desatinných miest)
Výsledné NAV môžete naďalej publikovať so štyrmi desatinnými miestami. Interné výpočty by však mali prebiehať s vyššou presnosťou — najmä pri výpočte výkonnostných poplatkov, FX prepočtoch a alokáciách medzi triedami podielov. Zaokrúhľovať by sa mala až finálna hodnota NAV na podiel určená na zverejnenie.
2. Normalizujte cenové úrovne tried podielov
Ak je jedna trieda ocenená na 5,00 EUR a druhá na 0,25 EUR, zaokrúhľovanie oboch na štyri desatinné miesta vedie k rozdielnej presnosti. Namiesto pevného počtu desatinných miest zvážte zaokrúhľovanie na rovnaký počet významných číslic vo všetkých triedach. Tým sa zabezpečí porovnateľná relatívna presnosť.
Bonusový tip: Zjednoťte logiku zaokrúhľovania vo všetkých systémoch
Váš NAV engine, modul na výpočet výkonnostných poplatkov aj reportingové nástroje musia používať rovnakú logiku zaokrúhľovania. V praxi často vidíme rozdiely medzi jednotlivými systémami, ktoré vedú k „nevysvetliteľným“ rozdielom vo výkonnosti.
Zjednotenie všetkých systémov podľa spoločnej politiky zaokrúhľovania často vyrieši dlhodobé problémy pri odsúhlasovaní údajov.
Záver: Zaokrúhľovanie nie je len detail
Zaokrúhľovanie bude vždy súčasťou oceňovania fondov. Malo by sa však považovať za neoddeliteľnú súčasť metodiky výpočtu NAV, nie za administratívny detail riešený až na konci procesu.
Predstavte si, že NAV vypočítate podľa jednej metódy zaokrúhľovania a poplatky alebo výkonnosť reportujete podľa inej. Výsledkom sú nevysvetlené rozdiely, ktorých analýza zaberá hodiny a zároveň znižuje dôveru investorov.
Administrátori fondov, ktorí zjednotia pravidlá zaokrúhľovania vo všetkých systémoch, získajú:
- Presnejšie výpočty NAV
- Jednoduchšie odsúhlasovanie údajov
- Vyššiu dôveru investorov
Nie ste si istí, ako vaše systémy pracujú so zaokrúhľovaním? Radi vykonáme krátku analýzu a ukážeme vám, ako môže jednotná logika zaokrúhľovania zvýšiť presnosť vašich fondových procesov.
